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顶尖投资者的七个配合特质??2022-06-07 17:30:42

投资是认知的变现，我们很难赚到凌驾认知以外的钱。投资巨匠们普遍喜欢念书，巴菲特的阅读量十分惊人，芒格也一样，他的孩子们玩笑他是“一本长着两条腿的书”。

熟悉k8凯发的朋侪们都知道，阅读，一直是我们很是推许的生长路径。为此，我们自2018年5月开设《有本好书送给你》专栏，迄今已经坚持了百余期。

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顶尖投资者的七个配合特质

文︱k8凯发投资舒泰峰

谈到价值投资，人人必称巴菲特和芒格，由于他们的职业生涯足够长，孝顺的智慧足够富厚，他们简直是价值投资的最佳代言人。可是也有一种说法以为他们可能是一种统计上的幸存者误差征象�；痪浠八�，虽然人人都歌颂巴菲特和芒格，可是关于他们的要领究竟具有多大的普适性却心存疑问。这本名为《更富有更睿智更快乐》的新书一举突破了这样的疑问，作者威廉·格林是一名记者，他通过亲自的采访和全心梳理，给读者勾勒出了一个乐成价值投资者的群像，其中除了少数几位是各人较为熟悉的好比约翰·邓普顿爵士、霍华德·马克斯、乔尔·格林布拉特、比尔·米勒等，其他人并没有那么着名，甚至你压根没有听说过，他们的名字是：莫尼什·帕伯莱、保罗·郎齐斯、欧文·卡恩、凯伊斯·“扎克”·扎卡里亚、劳拉·格里茨、弗朗西斯·周、托马斯·鲁索、欧文·卡恩、让-马利·埃维拉德、马修·麦克伦南等等。他们的故事各有各的精彩，可是最有意思的并不是他们身上的差别，而是他们所遵守的一些配合的头脑方法、价值看法甚至相似的个性，从这个角度看，他们似乎是一个模子里刻出来的。正是这些配合的工具促成了他们在投资上相似的乐成。套用托尔斯泰的经典句式，失败的投资者各有各的失败，可是乐成的投资者是相似的。印度籍投资家莫尼什·帕伯莱更是直接认可自己是一个“十足的模拟者”，“一切都是模拟别人的……我没有任何原创的头脑”，他的主要模拟工具即是巴菲特。

那么究竟是哪些配合因素促成了这些投资家们的乐成呢？从这本书中最少能够总结出七个方面的配合特质。

第一，极端专注甚至显得有点无趣。

与巴菲特和芒格一样，威廉·格林笔下的乐成投资家们都是专注于自己的投资事业并全力以赴的人。书的第二章写的是约翰·邓普顿爵士，他生于1912年，比巴菲特更为年长，被誉为“20世纪全球十大顶尖基金司理人”。“行情总在绝望中降生，在将信将疑中生长，在神往中成熟，在希望中杀绝”正是他的名言。他于20世纪60年月移居巴哈马生涯，他所在社区有自己的码头、网球场和海滨高尔夫球场，但邓普顿拒绝沦落于这些泯灭时间的运动中。他的运动方法十分怪异：戴一顶滑稽的帽子，戴着面罩和耳罩，海水没到他的脖子，脸上涂满厚厚的防晒霜。他就在海水里摆动胳膊和腿，在水的阻力下艰难前行。邓普顿天天会坚持做这项运动45分钟。

邓普顿的时间治理十分严酷，准确到了以分钟为单位，他的同事回忆说，“我第一次与他碰面时，他说，‘4点02到我这里来，4:13我尚有个会。’”他可以同时处置惩罚两件事情，当威廉·格林与他晤面时，他一边回覆问题，一边把将要送给记者的一本书的要害段落划了出来。这一年，邓普顿已经85岁高龄了。

这本书的开篇写了一位印度籍投资家莫尼什·帕伯莱，他是巴菲特百分百的“迷弟”，连生涯方法也是模拟巴菲特，天天大部分时间都在看书，下昼通�；嵝∷换岫�，然后继续念书，直到深夜。

郎齐斯资产治理公司总裁保罗·郎齐斯一ㄇ巴菲特的超等粉丝，他在近30年的时间里每年都亲自到奥马哈加入伯克希尔的年度股东大会。他的生涯方法基本也跟巴菲特一样，所有的安排都以投资为中心，没什么喜欢，历来没打过高尔夫球，天天阅读4-7小时的书。他只管镌汰社交，他说：“我爱与人来往，但若是我学不到知识，增添不了见识，无法获得智慧的启示，我宁愿做别的事”�；购盟钠拮雍苁敲魅凡⑷菽伤恼庵治奕�，他也很有自知之明，说“除了她，不会有人嫁给我了”。朗齐斯对自己的极端做法并不感应后悔，他说：“要真正成为某个领域的巨匠，你就必需十分专注。若有人告诉你，你可以连忙拥有一切，不要信托他，你无法做到这一点。我是说，不打网球你绝不会成为罗杰·费德勒。整个历程是耗时艰辛的。”

古罗马天子兼哲学家马可·奥勒留在他的《深思录》中写道，要想不被任何斗争所压倒，要害要“终生专注于此：让你的头脑处于准确的状态”�？匆涣魍蹲始颐堑纳姆椒�，他们做到了这一点：极其专注以至于到了通俗人可能会以为无趣的田地。

第二，时刻坚持自力，不受外界滋扰。

我们知道巴菲特和芒格具有强盛的自力判断能力，这本书中纪录的投资家们也无不云云，他们很少会受外界的滋扰。为此，他们也各自生长出一套让自己坚持自力的秘笈。

约翰·邓普顿在纽约待了一段时间后于20世纪60年月移居巴哈马生涯。他对威廉·格林说，自从搬到这里之后，他的投资业绩有所改善，由于这里增强了他与华尔街公共的心理疏离感。刚搬到这里时，他订阅的《华尔街日报》常�；嵫映偌柑焖痛�。关于一位恒久投资者来说，这可能有意想不到的利益。

莫尼什·帕伯莱除在股东大会之外，阻止与股东举行交流，也拒绝与潜在的投资者碰面。他说：“我真的不喜欢那种互动形式，那是杂乱无章的攀谈。” 他的这种态度有时间会激怒他人，甚至让他每年损失数百万美元的用度收入，不过，他并不为此感应懊恼。”

游牧者合资投资基金的首创人凯伊斯·“扎克”·扎卡里亚是个低调神秘的投资家，他的特点是不看华尔街宣布的所有卖方研究。“我们把它们堆起来。”扎卡里亚说，“或许一个月后才最先翻看它们，边翻看边想，‘云云无聊’，所有研究都会被扔进垃圾箱……它们真的只是蜚语蜚语和胡言乱语，一想到没有参考它们我们就很兴奋。”扎卡里亚直言不讳地告诉股票经纪人，向他们打电话推销股票是徒劳的，由于他们会凭证自己的研究得出自力的结论。

为了挣脱市场的一样平常运作爆发的不良影响，他们还只管镌汰了对彭博终端的使用。扎卡里亚将他们唯一的显示屏装置在了一张矮桌上，旁边没放椅子。“我们就是想让人在看显示屏的时间感应不惬意。”

书中还纪录了唯逐一位女基金司理劳拉·格里茨的故事，格里茨是融哲举世咨询公司的CEO兼首席投资官，她一周读两三本书，很少看报纸，也不剖析彭博终端上的短资讯。她说：“我宁愿读《机械人的崛起》，想象10年后的天下会是什么样子，也不肯意思索10分钟前的天下是什么样子。”为了坚持自己的自力性，她会经常到外洋待一阵，尤其是每年至少会在日本京都待一个月，她的目的是让自己成为一个“完完全全的局外人”。作为一名投资者，她说：“要害是要能做好视察，在日本能做一名真正的视察者，由于你永远无法融入社会，永远不会被社会完全接受。”

我们知道股市是一个“羊群效应”很是突出的场域，这些投资家们刻意地远离人群，正是为了让自己阻止掉进羊群效应的陷阱，从而坚持苏醒自力的判断。

第三，显着的逆向头脑特质。

乐成的投资家不但能够坚持自力头脑，并且还普遍具有逆向的特征。

约翰·邓普顿的逆向投资案例很是精彩。邓普顿眼见过1929年美国的经济�；�，看到过身处�；械奶锬晌髦菖┟裨跹黄纫越趿忝涝募矍鍪弁恋�，因此始终铭刻这一教训：“你必需在别人拼命想卖出时买入。” 他的逆向头脑在第二次天下大战时代找到了极好的运用场景。战争爆发后，他剖析以为，可能有90%的美国企业面临着“更多的需求和更少的竞争”。纵然是最小的公司也可能随着战时支出的激增而变得郁勃。

邓普顿翻开《华尔街日报》，找出了大萧条时代损失惨重的104家美国公司，其时它们的股价不到1美元。几天后，他打电话给一位股票经纪人，要他为每家公司投资100美元。经纪人给邓普顿回电话说：“这是很是不寻常的指令，但我们遵照执行了，只是我们镌汰了37家濒临休业的公司。”邓普顿说：“哦，不，不要镌汰那些公司。它们可能会重振旗鼓。”5年之后，邓普顿卖掉了这些股票，在104只股票中，有100只让他赚钱丰富，他获取了5倍的收益。

60年之后邓普顿则演绎了一场反向操作，1999年互联网泡沫时代，邓普顿卖空了84只估值过高的互联网股票，这些股票的价钱自IPO以来均上涨了两倍。IPO之后会有一段禁售期，通常为6个月。邓普顿判断，一旦禁售期竣事，他们就会遭到抛售。他为这74只股票投入了220万美元，总共约计1.85亿美元。2000年3月，互联网泡沫破碎，邓普顿在短短几个月内收获了9000多万美元收益。

橡树资源的霍华德·马克斯是在本书中第三章进场的人物，他同样是个逆向头脑的能手。他喜畛刳不太受接待的池塘中捕鱼，好比陷入债务逆境的公司，这是大大都投资者回避的领域，由于该领域看起来既恐怖又不透明，他把投资于效率低下的市场比作与弱小且容易蜕化的敌手打牌。在他看来，任何资产，无论其何等貌寝，只要价钱足够低廉，它就值得购置。事实上，马克斯以为，“低价买入”是获得投资财产的唯一可靠途径，而“高点进场”是最大的危害。

2008年美国金融�；氖奔�，市场气馁到了极点，霍华德·马克斯却逆势杀入，在�；钛现氐氖奔渥芄餐蹲柿嗽寄�100亿美元，最终它们带来了90亿美元靠近翻倍的收益。

这样的逆向头脑或许来自于霍华德马克斯的顿悟：“当过于乐观时，嫌疑主义召唤气馁主义；当过于气馁时，它又召唤乐观主义。”

第四，定力极强，善于期待。

逆向操作提及来容易做起来却很难，由于市场并不会经常泛起让你低价买入的好时机。以是逆向投资要想取得乐成，需要具备一个主要的条件，那就是必需有极强的耐心，安于寥寂，善于期待。若是没有时机，那就一直期待。

加拿大著名基金司理弗朗西斯·周就是云云，在威廉·格林采访他的2014年，他手里30%的资产是现金，并且已经多年没有大笔买入过股票。他忠言说：一直加入市场生意是傻瓜本领的事，那样做会赔钱的。”他能多久不买股票呢？周回覆说：“哈，我可以等10年，甚至更久。”在此时代，他会研究价钱不敷低廉因而不可买入的股票、打高尔夫球和天天阅读200至400页的书籍。他接纳这一要领使自己的情绪阻止受市场转变的影响：站在旁观者的态度看问题。“险些没有股票可以买入时，你必需很是小心，你不可强迫自己买入，必需坚持耐心，自制货自会来找你。”

莫尼什·帕伯莱也是云云，他说，投资的主要手艺是坚持耐心，极端的耐心。2008年股市崩盘时，他在两个月之内完成了10笔投资生意。但在寻常时期，他完成的投资量很少，好比他在2011年只买入了两只股票，在2012年买入了3只，2013年一只也没买入。2018年，帕伯莱的离岸对冲基金公司基础没有持有任何美国股票，由于他以为美国股票都不大自制。

尚有第一鹰资源的马修·麦克伦南，在他看来，以低价买入优质股的时机是不确定的，往往泛起在市场最先大幅震荡的时间，为此他可以期待5年或10年，直到他视察名单上的公司知足了他的估值标准。

第五，有恒久头脑，一旦买入不着急卖出。

除了在期待时机方面十分耐心，一旦做出了投资决议之后，乐成的投资家们同样体现出了十足的耐心，他们普遍能够做到恒久持有，静待花开。

霍华德·马克斯就是云云，他对记者说：“k8凯发业绩并不取决于k8凯爆发意行为，而是取决于k8凯发持有行为，以是主要的投资运动是持有，而不是生意。我一直在想，若是我们只在星期四生意，在其他4天时间里静坐思索，这样的安排是否更好？”

威廉·格林在书中还写到了托马斯·鲁索，他在加德纳·鲁索和加德纳公司事情了30多年，获得了高于市场的稳固回报。“我把自己视为农民。”鲁索说，“华尔街随处都是猎人，他们总是在四处寻找猎物。他们发明猎物后，会把它带回来，然后举行一场精彩的盛宴。接下来他们会去寻找下一个猎物。我是播撒下种子，然后花所有的时间全心培育它们。”

他持股最多的公司包括伯克希尔·哈萨维、百富门和雀巢，自20世纪80年月以来，他一直持有这些公司的股票，并计齐整辈子持有。鲁索很是重视延迟回报的实力。他持股的企业有一个配合点：遭受痛苦的能力强，也就是说，它们的投资都是着眼于“恒久的”，纵然价钱是它们在前期要忍受多年的损失。正如鲁索所说的，每当我们为了“在明天有所收获”而“在今天有所牺牲”时，我们就会从中受益。

游牧者合资投资基金的另一名首创人尼克·斯利普在致股东的信中披露，游牧者的股票平均持有时长是7年，而其他投资者持有游牧者投资组合中美国公司股票的平均时间只有51天。这印证了巴菲特的那句名言：“金融市场就是财产再分派的系统，它将款子从没有耐心的人转移到富有耐心的人”。

第六，都有极强的危害意识，永远留一手。

很难想象有谁能够采访一位凌驾100岁的投资者，可是威廉·格林做到了，2014年，他采访了108岁的欧文·卡恩�？ǘ鞅挥煜律献罾系闹耙低蹲嗜�，他生于1906年，曾为“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆担当助教，因做空1929年美国股灾在纽约华尔街留名。关于自己的投资窍门，卡恩的回覆是：“投资最主要的是生涯实力，而不是获得丰富的收益，必需将这一点铭刻于心。若是你仅获得了合理的回报，且遭受了最小的损失，那么你终将成为富人，并且你会逾越所有赌友，这也是解决问题的好要领。”在卡恩看来，投资窍门可用这一个词来表达，那就是“清静”，做出明智投资决议的要害总是从问“我可能亏几多钱”最先。

第一鹰资源的马修·麦克伦南出生在巴布亚新几内亚，在一个虽然没有电和热水，但随处都是书的家庭情形中长大。麦克伦南从进化论和物理学中罗致智慧，他说：“我信托，一切都在走向衰落。想想进化论，一经保存过的99%的物种都已灭绝了，企业也不破例……今天很强盛的企业未来纷歧定很强盛，不确定性是系统固有的特征，这是纪律�；旧�，随着时间的推移，事物趋向于无序，坚持结构和质量需要大宗的能量，因此，从哲学上讲，我们很是尊重这一事实：事物不会永远保存，它会消逝。”

麦克伦南的是熵增定律，也被称为热力学第二定律，由德国人克劳修斯在1965年提出，其寄义是说在一个关闭的伶仃系统内，热量总是从高温流向低温，从有序走向无序，并且这一历程是不可逆转的。每一个生命体包括企业都难以阻止这个历程，这深刻影响了麦克伦南的选股思绪，大大都投资者希望持有增添远景优异的公司股票，而麦克伦南重视的是“阻止衰退公司”的股票。以是他接纳的是一种反熵战略，挑选那些禁止易受到重大竞争实力影响的“长期性企业”。

书中唯逐一位女基金司理劳拉·格里茨也同样喜欢“留一手”，她名下的大大都公司都坚持了富足的现金，为的就是能够确保它们能够平安度过资源供应枯竭、营业萎缩的艰难时期。

威廉·格林总结这些乐成投资家的配合点时说，他们之以是能乐成是由于他们一直重视“缓解危害”“消除过失”和“审慎地有所不为”，从实质上说，他们推行的是“不输即为赢”的理念。

第七，摒弃即时知足，追求更深刻的延迟享受。

这本书的问题叫《更富有更睿智更快乐》，看这些投资家的故事，富有和睿智都很容易明确，可是他们的极端专注与自律，时刻处于忧患之中的状态似乎让他们看起来缺少了一些凡人之乐。

好比及时享乐就是人的天性，可是乐成的投资家们必需具备十足的耐心，以是就得摒弃实时享乐。就像斯利普所说的：“我以为，短期内对我们倒运的许多事情都很吸引人。”他举了逐一些常见的例子：喝醉、“吃太多蛋糕”、说谎、“逛有玉人的酒吧”和“从街角小店偷糖果”。他说，“所有这些看起来都不是好事，但做起来很刺激，经常是一时起意，还能获得回报，但说究竟，做这些事对未来倒运。”

斯利普的一个适用的窍门是想象一下你选择了不剖析自己的即时欲求后，未来可能享受的所有利益，这样一来，你就把延迟知足与快乐联系在一起了，“你就更有可能接受它了”。事实上，斯利普说，“我很喜欢无视一些工具，这能让生涯变得更优美。”而他的合资人扎卡里亚的方规则是，当其他人屈服于诱惑时，他选择做个“苦行僧”，拒绝获得即时知足，他说他很享受那种虔敬的感受。

约翰·邓普顿90多岁了还在坚持事情。“我从不以为追求享乐是明智之举……天主创立人类一定有更深层的缘故原由，忙着干正事的人比闲着的人更快乐，这是不言而喻的。” 他同样坚决阻挡退休，他以为退休对身体和心灵的危险都是“致命的”。在邓普顿看来，到了65岁就退休的过失看法“大大增添了无所事事的闲散之人、无用之人”，这些人“会拖累文明”。创下事情时长天花板的是欧文·卡恩，纵然过了100岁，他每周也要做公交车上几天班。

采访和纪录了这么多的乐成投资家，这让威廉·格林感伤地发明他们某种意义上是宗教式的人物。在《创世记》中，以扫是个妄想一时知足的人，为获得一碗毫无价值的扁豆汤，他把自己与生俱来的名贵权力交给了弟弟雅各。相比之下，雅各的儿子约瑟深谙延迟知足之道，他很有远看法在“7年丰收”时代储备了大宗粮食，确保了埃及在随后的“7年饥荒”中幸存了下来。释教中的一些教义也同样指导人们去追求抵制不康健行为后的巧妙感受。同样，犹太卡巴拉主义者也教育人们，要获得长期的幸福、知足和自由，唯一的要领就是抵制k8凯发消极倾向。在里程碑式的著作《外行的卡巴拉》一誊写道：“卡巴拉主义者不会选择阻力最小、节奏快、即时知足的线路，他们会选择阻力最大的。”

回到这本书的书名，这些投资家们快乐吗？谜底是一定的，可是他们的快乐可能不是口腹之欲而是精神之乐，不是实时行乐而是某种更深远之乐。

【k8凯发书享】第12期：《更富有更睿智更快乐》

《更富有更睿智更快乐》

【英】威廉·格林（William Green）

译者：马林梅

中国青年出书社

2022年3月

互动话题：请谈谈你对投资家配合特质的明确。

留言时间：2022年6月7-12日

（勉励原创，留言精选≠赠书）

筛选及书籍寄送：2022年6月13日后

（选中会收到提交寄送信息的回复，逾期未提交/信息不全视为放弃）

内容简介

《更富有、更睿智、更快乐》先容了沃伦·巴菲特、查理·芒格、约翰·邓普顿、霍华德·马克斯等40多位投资巨匠的投资智慧。在分享与众多投资巨匠深入接触的一样平常故事中，作者威廉·格林总结出了投资巨匠的为人处世之道，也发明了这些一流的投资名家的配合点。他们都是：

恒久主义的践行者；

善于忍耐的纪律推行者；

冷静又坚韧的投资者。

作者简介

（英）威廉·格林（William Green）

一流媒体作家，曾为美国和欧洲的许多出书物撰稿，包括《时代》《财产》《福布斯》和《经济学人》等。格林在伦敦出生和长大，在牛津大学学习英国文学，并在哥伦比亚大学获得新闻学硕士学位。

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